实盘开户配资服务元股证券:ygzq.hk2023年8月27日，证监会发布了被称为“史上最严减持规定”的《进一步规范股份减持行为》（简称《减持新规》）。为衔接和落实证监会《减持新规》的监管要求，2023年9月26日，沪深交易所发布了《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》（简称《减持通知》），进一步明确了执行标准，将关键少数的减持行为的规范要求进一步细化和明确。同日，北交所修订《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理（2023年修订）》（简称《减持指引》）。此次新规的核心内容是设定破发、破净、分红的“三道门槛”配资风险说明，对关键少数的减持行为设立了严格的要求，其核心理念是将控股股东和实际控制人的减持行为与公司分红以及股价挂钩。
回顾历史，控股股东更倾向减持而非增持。根据iFinD数据统计，自2007年1月至2023年8月，共计200个月中，只有32个月出现了增持金额高于减持金额的情况，大部分月份都呈现整体减持金额高于增持金额的情况，这或表明上市公司的主要股东普遍更倾向于减持股票而非增持。近年来，上市公司的控股股东、实际控制人的非理性减持行为既影响市场供求，也打击投资者信心，不利于资本市场的活跃。
通常来说，上市公司股东减持会被视为利空，因为这可能增加公司股票的抛售压力，引发市场对公司业绩和经营状况的担忧，进而削弱投资者信心，放大抛售压力，导致股价下跌。而上市公司股东的增持被视为利好，因为股东的增持行为传递出他们对公司前景的乐观看法，通常能够激发市场的购买兴趣，推动股价上升。增持行为的积极影响不仅体现在股价上涨上，还有助于提高外部投资者对公司的信心，吸引更多投资者入市。相对于短期投机行为，股东的增持表明他们愿意长期持有公司股票，有助于减少市场波动，提高公司的长期市场认可度。
图表1：净增减持市值历史走势
来源：iFind，东莞证券研究所
回顾历史，增减持规定往往出现在市场回调的窗口期。
2015年证监会公告[2015]18号规定，“从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份”，此次新规正值A股清理场外配资相关业务的关键时点，恐慌情绪下市场出现大幅回落，股市出现千股跌停、千股停牌景象。
2017年《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》适用主体范围为大股东（5%以上股东、首发前股东、非公开发行投资人），规定对集中竞价有所限制，同时考虑通过集中竞价、大宗交易、协议转让等减持方式并分别作出限制，并封堵其他变相减持通道，如股权质押、权益互换、可交换债、司法处置等。这次新规的背景是监管补短板政策频发导致市场情绪波动，叠加风险偏好下降引发市场回调。
2022年《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则(2022年修订)》规定“上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份在下列情形下不得转让：第一本公司股票上市交易之日起一年内；第二董事、监事和高级管理人员离职后半年内；第三董事、监事和高级管理人员承诺一定期限内不转让并在该期限内的；第四法律、法规、中国证监会和证券交易所规定的其他情形”。这次新规的背景是海外加息预期升温，俄乌冲突以及通胀压力高企以及国内疫情再度扩散引发市场出现回调。
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