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华闻期货 沪证监许可【2016】38号
今日期货市场涨多跌少
黑色板块中，硅铁与铁矿石分别下跌1.14%、0.46%。有色板块中，多晶硅与钯分别上涨8.99%、5.7%。能化板块中，乙二醇与液化气分别上涨3.02%、2.75%。农产品板块中，苹果与油菜籽分别上涨4.26%、1.85%。
01、钯
行情回顾
6月11日，钯主力2608合约在贵金属板块多数下跌中逆势上涨，盘中涨幅持续扩大，截止下午收盘pd2608合约报301.5元/克，涨幅5.7%。盘面呈现减仓上行特征，日内减仓321手。
研究所
波动逻辑
（1）宏观面：中东地缘局势突发升级，推升市场避险情绪及供应中断担忧。同时，美联储加息预期升温，宏观流动性收紧预期对贵金属板块整体构成压制，但钯金因自身因素走出独立行情。
（2）基本面：贺利氏报告显示，2025年钯金市场出现46.5万盎司的短缺（不含投资），预计2026年钯金市场短缺将扩大。虽然汽车行业需求将进一步下降，但矿产供应的减少远超回收供应的上升。供应端，南非和俄罗斯占全球钯供应的80%，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司2026年钯供应预计下降10%，供应边际收紧。成本端，铂族金属矿山完全现金成本约1100美元/盎司，当前钯价已逼近部分南非深井矿山成本线，成本支撑增强。
（3）库存与基差：截至6月10日，NYMEX钯金库存为238143盎司，库存维持高位，变动不大，未注册库存占比约15%。截至6月10日，钯品种合约出现期现倒挂现象，基差约6.3元/克，为技术性反弹提供安全边际。
iFinD、华闻期货研究所
后市展望
整体来看，近日钯价上涨是超跌后的技术性修复、地缘事件的情绪催化、成本支撑与期现倒挂多重因素共振的结果。铂钯价差较大也带动了汽车尾气催化剂行业“钯代铂”预期升温，预计短期钯价走势强于铂价。
02、碳酸锂
行情回顾
今日碳酸锂期货继续反弹上行，2609主力合约收盘报174600元/吨，涨幅4.44%。
元股证券
研究所
波动逻辑
（1）供应端，短期增量不及预期，矿端扰动成核心硬约束。截至今日，国内碳酸锂周度产量2.56万吨，环比增400吨，仍处于偏低水平；其中锂辉石产线保持稳中小增态势，仅盐湖提锂产量有所缩减，新投产线产能释放进度慢于预期。海外矿源发运持续不及预期，7月供应缺口隐现，津巴布韦锂矿发运偏缓，存在7月初仍未到港的风险，将直接影响7月中旬国内碳酸锂产出；国内核心锂矿枧下窝矿区复产确定性大幅下降，今年复产的概率逐步降低，国内云母矿增量不及预期；澳洲5月锂辉石发运量低于预期，按船期推算6月到港量处于低位；智利5月锂盐出口环比大幅下降，后续供应边际减量明确。6月4日当周国内锂辉石到港量11.88万吨，环比-26%，虽预计下期到港25.03万吨，但实际通关和转化为锂盐仍需1-2个月周期，短期原料缺口无法快速弥补。
碳酸锂周度产量（万吨）
富宝资讯
锂矿可售库存（万吨）
钢联数据、华闻期货研究所
（2）需求端，下游排产持续回升，低价补库需求集中爆发。正极材料开工稳步提升，6月排产超预期。截至6月4日，磷酸铁锂产能利用率72%，三元材料产能利用率56%；其中磷酸铁锂头部及主流企业满产满销，新产线持续爬坡；三元材料6月排产明显改善，需求环比回暖。6月国内电芯排产预计环比增长2-3%，头部电芯企业Q2排产有望创历史新高；5月磷酸铁锂产量49.83万吨（环比+4.2%），6月预计继续上升拉动碳酸锂需求。
正极材料周度产能利用率（%）
正极材料月度产量（万吨）
富宝资讯
5月国内新能源乘用车零售97.4万辆，环比+15%，渗透率达63%；特斯拉5月销量大增带动三元电池需求，6月终端冲量效应将进一步传导至上游锂盐。5月储能中标量23.01GWh，环比+21.9%，锂电EPC中标均价环比上涨9.1%，部分储能电池已出现缺货状态。此外，AI数据中心配储需求持续释放，成为锂盐需求另一增长点。下游补库情绪反转，刚需采购转为集中备货，前期市场因价格下跌普遍维持随用随采策略，随着碳酸锂价格跌至16万元/吨附近，下游企业补库意愿大幅提升。
中国新能源乘用车周度零售量与渗透率（万辆&%）
富宝资讯
（3）截至今日，国内碳酸锂社会总库存9.77万吨，环比减少777吨，连续三周实现去库；其中上游锂盐厂和贸易环节库存持续下降，仅下游环节因补库出现小幅积累。截至6月11日，广期所碳酸锂仓单55581张，仓单猛增的核心逻辑已走向尾声，前期仓单堆积主要源于期现套利，随着现货价格下跌、基差修复，套利空间大幅收窄，新增仓单动力不足。市场预期后续仓单将逐步消化，尤其是当现货价格企稳回升后，部分仓单将转为现货销售，进一步缓解流通环节的供应压力。
中国碳酸锂周度库存（吨）
中国碳酸锂周度不同口径库存（吨）
富宝资讯
碳酸锂仓单变化（手）
钢联数据、华闻期货研究所
后市展望
今日碳酸锂大涨是基本面边际改善与市场情绪反转的共同结果，矿端供应扰动提供了上涨的底层逻辑，下游低价补库集中释放成为直接催化剂，而前期超跌后的估值修复则放大了涨幅。后续需重点关注6月中下旬锂辉石实际到港量及国内锂盐厂开工率变化，新能源汽车6月终端销量及储能招标落地情况，广期所仓单是否出现实质性下降。短期来看，碳酸锂价格已脱离深度亏损区间，在供需紧平衡格局下，预计将维持震荡偏强走势。
张靖靖 投资咨询从业证书号 Z0019221
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责任编辑：李铁民 为什么别人总赚钱
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